Seth Klarman, considerado por muitos como o Warren Buffett da nova geração, tem ensinamentos que você precisa conhecer para se dar bem com investimento em valor.

Saiba mais sobre ele e por que é importante considerar suas opiniões.

Continue lendo “7 ensinamentos reveladores de Seth Klarman, o Warren Buffett da nova geração”

Irving Kahn começou sua carreira em Wall Street em 1928, aos 23 anos. No ano seguinte, em meio à Grande Depressão, dobrou seu capital ao “prever” que o pior estava por vir. Antes da maior crise da história, vendeu uma posição antes da queda e foi um dos poucos a sorrir enquanto o mundo desabava para 99% dos investidores daquela época.

Irving Kahn, que nos deixou em fevereiro de 2015 com impressionantes 109 anos, é um investidor que sobreviveu à Grande Depressão, à Segunda Guerra Mundial e a outras dezenas de crises ao longo de quase 90 anos de Wall Street.

Como poucos, entendeu na prática e por dezenas de vezes, o quanto uma crise pode gerar excelentes oportunidades de investimento. Mas nunca abriu mão de uma premissa:

Se o mercado está caro, o investidor precisa saber esperar.

Ele é mais um discípulo do pai do investimento em valor. Foi professor assistente de Benjamin Graham na Columbia University. Na segunda edição do clássico “Security Analysis”, publicada em 1940, Graham credita a Irving Kahn um estudo sobre a relação entre o preço e lucro de uma ação. Warren Buffett foi um de seus alunos.

Uma curiosidade que impressiona é que, mesmo aos 109 anos, três vezes por semana pegava um táxi e ia para seu escritório, em Manhattan. Se você, como eu, ficou curioso para saber o segredo de tamanha longevidade, vale ressaltar que ele não levava uma vida regrada. Fumou até os 50 anos de idade e era um carnívoro assíduo.

Ele teve dois irmãos que também ultrapassaram a casa do cem anos. Sua família, inclusive, já foi estudada por cientistas que buscam decifrar a fórmula da vida longa. Certa vez, disse que a receita para viver por tanto tempo está muito ligado a “ter uma grande curiosidade sobre a vida”. Difícil discordar, não?

Segue algumas dicas desse grande investidor…

#1. Ninguém sabe quando a maré vai virar

O investidor centenário dizia que preferia ser lento e estável porque aqueles que fazem trades de curto prazo e compram a preços elevados estão expostos a permanentes perdas de capital.

Estudo empresas e penso sobre o retorno que elas podem oferecer em quatro ou cinco anos. Se a ação cai, eu tenho tempo para avaliar a tempestade e talvez comprar mais por um preço menor. Se meus argumentos para o investimento não mudaram, devo gostar ainda mais do papel se ele cair.

#2. Siga a filosofia “todo mundo precisa de uma camisa nova”

As “companhias legítimas”, como Irving Kahn costumava chamar, são aquelas que vendem produtos ou serviços que estão presentes em nosso dia a dia (comercializando comida, roupas e outros itens do cotidiano de todo ser humano). Daí a origem da frase de sua autoria que está no título desta dica.

Nesse sentido, pergunto: você já parou para pensar nos motivos que levaram a Warren Buffett a ser dono de mais de 400 milhões de ações da Coca-Cola? Pois é…

#3. Tenha disciplina e temperamento para resistir aos seus impulsos

Já falei sobre a importância de controlar as emoções no artigo que escrevi sobre Walter Schloss e também no sobre Seth Klarman, mas é algo fundamental e que deve ser, sempre, relembrado. Irving Kahn reforça o coro quando diz:

Seres humanos têm os instintos errados quando falamos em mercado de capitais. Se você reconhece isso, pode resistir ao impulso de comprar em um rally e vender em uma queda. É importante, também, lembrar-se do poder dos juros compostos. Você não precisa fazer manobras para ter retorno no curso de sua vida.

#4. Saiba muito mais sobre a ação que deseja comprar do que aquele que está vendendo

O debate sobre o quanto somos racionais ou irracionais ao investir é extenso e merece um artigo dedicado (se for de seu interesse, deixa um comentário que eu incluo na lista de futuros textos), mas em uma entrevista concedida em 2012, Irving Kahn comentou sobre a natureza natural de Wall Street: o jogo, a aposta.

O interesse em entender seriamente a natureza das empresas é muito limitado e, muitas vezes, nulo. É por isso que preciso saber muito mais sobre a ação que estou comprando do que o homem que está me vendendo.

É esse tipo de conhecimento que vai ajudá-lo a se livrar das decisões emocionais ao investir.

#5. Seja extremamente analítico

Se você deseja investir como Irving Kahn, cultive o hábito de ler e entender os relatórios anuais das empresas em que planeja investir. Esses materiais costumavam ser companheiros de jantar do mais antigo investidor de todos os tempos.

Seu filho, Thomas Graham Kahn, 73 anos, revelou que o pai gostava de começar a leitura dos relatórios de trás para frente. “É lá que você encontra as principais informações financeiras”, dizia. Irving Kahn sempre investiu baseado em muita leitura.

#6. Fique atento a empresas que apresentam problemas

Uma das estratégias de Irving Kahn para encontrar pechinchas era ficar de olho no Wall Street Journal (o jornal econômico de maior influência nos Estados Unidos) e procurar por empresas ou setores que estavam passando por dificuldades.

Ao encontrar algo que chamava a atenção, ele estudava a fundo para detectar oportunidades que se encaixavam em sua filosofia de encontrar empresas sólidas, mas subavaliadas pelo mercado, com um caixa forte, pouco débito e boas perspectivas no longo prazo.

Cinco frases de Irving Kahn para nunca mais esquecer

1. Sua primeira missão é preservar seu capital. A segunda é buscar retorno.
2. Não dependa de números recentes para projetar preços futuros.
3. Seu capital está sempre em risco se você não compra a ação por um bom preço.
4. Não acredite em lucros trimestrais.
5. Olhe além das duas principais empresas de uma determinada indústria.

Se você gostou deste artigo, vai adorar os outros da série que fizemos sobre grandes investidores:

Condensar ensinamentos de quem respirou a bolsa de valores por quase um século em poucas palavras não é fácil.

Por isso reuni abaixo algumas dicas que reforçam os argumentos e a filosofia de investimento dos outros grandes investidores. Se não leu, aproveite:

6 Conselhos Valiosos de Charlie Munger, o Braço Direito de Warren Buffett

Como Garimpar Barganhas na Bolsa Segundo Walter Schloss – O Superinvestor de Ben Graham

7 Ensinamentos Reveladores de Seth Klarman, O Warren Buffett da Nova Geração

Bons investimentos!

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Quem é o investidor Peter Lynch?

Peter Lynch, é um dos investidores de maior sucesso do mundo.

Isso porque durante os 13 anos em que esteve à frente do fundo de investimentos Fidelity Magellan, superou o índice da bolsa americana S&P 500 em 29%, ano após ano.

Quem é que não gostaria de ter o conhecimento para ter um retorno desses?

Veja esse exemplo: Se você tivesse investido dez mil dólares com Peter Lynch em 1977, teria visto seu dinheiro valer nada menos do que 280 mil dólares em 1990, quando ele se aposentou, aos 46 anos, para se dedicar à família e à filantropia.

Alguém com esse currículo certamente merece uns minutos de sua atenção, concorda? É por isso que hoje trago para você os ensinamentos de mais uma lenda viva de Wall Street.

Se alguém perguntar agora para você os motivos pelos quais você comprou sua última ação, você saberia responder defendendo os fundamentos e explicando os números da empresa?

Essa é uma das regras fundamentais de Peter Lynch que todo investidor deve conhecer.

“Antes de comprar qualquer ação, você precisa saber explicar o que está comprando.”

Ele acredita que investidores individuais, como você e eu, têm vantagens sobre os profissionais porque são mais livres para agir de forma independente e explorar o mercado sem sofrer pressões externas.

Para isso, sugere que você investigue a fundo as empresas em que pretende investir e torne-se familiar a elas antes de colocar a mão no bolso.

Não é à toa que possuía em seu portfólio pessoal empresas como Apple e Dunkin’ Donuts.

Peter Lynch explicou certa vez:

“Meus filhos têm os computadores em casa e o gerente de sistemas da empresa comprou vários para o escritório. E eu adoro o café do Dunkin’.”

Mas, sua decisão não deve se basear unicamente em argumentos como esse. Porém, estudar empresas das quais você é cliente e admira certamente é um bom ponto de partida para planejar os seus investimentos. Pois, como diz Peter Lynch:

“Se você gosta da loja, há boas chances de você se apaixonar pela ação.”

A arte de procurar e investir em boas histórias

Mas esse não era o único norte de Peter Lynch. Ele gostava de trazer um outro conceito (esse um tanto inusitado) aos investimentos.

Ele defendia o seguinte:

“Quanto mais se sabe sobre uma empresa, seu negócio, produtos e concorrentes, mais chances temos de encontrar uma boa história para se investir.”

Ou seja, ele enxergava as empresas como boas histórias a serem encontradas. Interessante, não?

E como toda história tem seu fim, o investidor defendia ainda que você deve vender as ações quando a história acaba.

Ou seja, quando a ação atingir os objetivos que você traçou ou quando a empresa não estiver indo na direção ao final feliz que você imaginava, é a hora certa de tirar seu dinheiro dela.

Esse conceito pode até soar subjetivo, mas lembre-se da essência: Invista em empresas que lhe são familiares.

Aliás, essa lógica é bem parecida com a que contei no artigo sobre Irving Kahn, o homem centenário que lucrou até durante a crise de 1929: “Todo mundo precisa de uma camisa nova”. O que você acha?

Outra característica da maneira como Peter Lynch investia que merece destaque era seu interesse nas chamadas empresas em crescimento: small caps com potencial de maturação e retorno futuro maior do que as seguras, mas já consolidadas, blue chips.

Diversificar demais é um erro

Outro destaque da forma de investir de Peter Lynch é um pensamento que vai na contramão do que muitos dos grandes investidores defendem. Para ele, a diversificação do portfólio reduz a habilidade do investidor de fazer uma pesquisa eficiente a analisar os papéis.

Para defender sua tese, ele faz a seguinte analogia.

“Ter ações é como ter crianças: não se envolva com mais do que o que consegue você lidar. O investidor que não acompanha o mercado em 100% do tempo consegue acompanhar algo entre 8 e 12 empresas e não deveria ter mais do que 5 empresas em seu portfólio ao mesmo tempo.”

Você já tentou tomar conta de 15 crianças ao mesmo tempo para ver o que acontece?

14 regras de ouro de investimento de Peter Lynch

Para encerrar as dicas de uma das lendas vivas de Wall Street, vou resumir alguns ensinamentos que foram publicados em Beating the Street, um de seus três livros, que infelizmente não chegou ao mercado brasileiro em português.

1ª Regra: Geralmente não existe relação entre o sucesso da operação de uma empresa e o sucesso de uma ação em alguns meses ou anos. No longo prazo, porém, essa relação é de 100%. Essa é a chave para fazer dinheiro. Ser paciente e sócio de empresas de sucesso é algo que, cedo ou tarde, se paga.

2ª Regra: Você tem que conhecer o que você tem e saber por que você tem.

3ª Regra: Se você não consegue encontrar nenhuma empresa que considera atrativa, deixe seu dinheiro no banco até encontrar o que busca.

4ª Regra: Nunca invista em uma empresa sem entender suas finanças. As maiores perdas vêm de empresas com planilhas de balanço frágeis.

5ª Regra: Se estiver buscando uma empresa pequena para investir (growth investing), espere ela se tornar lucrativa para apostar suas fichas nela.

6ª Regra: Um declínio do mercado de ações é tão esperado quanto fortes nevascas no inverno dos EUA. Se você estiver preparado não vai se machucar. Quedas são grande oportunidades para comprar barganhas dos investidores que estão em pânico.

7ª Regra: Todos têm cérebro para ganhar dinheiro com ações. Nem todos têm estômago. Se você acha que pode se desesperar e vender tudo em um momento de pânico evite o mercado de ações.

8ª Regra: Sempre existe algo para se preocupar. Evite ficar pensando sobre o mercado no fim de semana e ignore as últimas previsões catastróficas do notíciário. Venda um papel porque os fundamentos da empresa deterioram, não porque o céu está desabando.

9ª Regra: Ninguém pode prever a taxa de juros, os rumos da economia ou do mercado de ações. Concentre-se no que, de fato, está acontecendo com as empresa que você investe.

10ª Regra: Se você estuda dez empresas irá encontrar uma que tem uma história melhor que o esperado. Se estudar 50, encontrará cinco. Sempre haverá boas surpresas na bolsa – companhias cujas conquistas estão sendo negligenciadas pelo mercado.

11ª Regra: Se você não estuda nenhuma empresa terá a mesma chance de sucesso comprando ações do que no poker se você apostar sem olhar suas cartas.

12ª Regra: Lembre que empresas que não têm dívidas não podem falir.

13ª Regra: Desconfie de empresas que têm taxas de crescimento anuais entre 50 e 100%.

14ª Regra: O tempo é seu aliado quando você é dono de ações de empresas de qualidade. Você pode se dar o luxo de esperar para ela gerar retorno.

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Quem é Charlie Munger?

No auge de impressionantes 91 anos, Charlie Munger é o braço direito de Warren Buffett na Berkshire Hathaway.

Muitos o consideram como o grande segredo por trás do sucesso de Buffett. O próprio megainvestidor, aliás, confirma a importância do parceiro para o seu sucesso:

“É melhor se relacionar com pessoas melhores que você. Escolha associados cujos comportamentos são melhores que os seus. Isso vai lhe conduzir na direção correta.”

Os seguidores de Buffett acreditam que Charlie Munger teve uma influência significativa na filosofia de investimento do mago de Omaha. Por isso, as dicas que revelo nesse artigo são tão importantes.

Dono de uma fortuna de 1.43 bilhões de dólares, Charlie Munger é o número 1.415 na lista dos homens mais ricos do mundo e o 465 nos Estados Unidos, segundo a revista Forbes.

Charlie Munger é um senhor reservado. Raramente é visto em público, mas quando aparece não poupa palavras. A fortuna e a idade lhe deram a liberdade para falar o que pensa, mesmo quando se trata de criticar os poderosos de Wall Street.

Uma de suas obrigações é discursar ao lado de Buffett na grandiosa reunião anual da Berkshire.

Essa reunião é tão importante que mais de 40 mil acionistas viajam o mundo inteiro para ouvir as palavras de dois dos maiores investidores de todos os tempos.

É de Omaha, cidade do estado de Nebrasca nos Estados Unidos que, ano após ano, Charlie Munger entrega ao mundo seu conhecimento.

Esses conhecimentos são lições fundamentais a todo investidor que acredita no value investing como metodologia de investimento. Entretanto, suas lições vão muito além do mercado financeiro.

Ele fala, por exemplo, sobre a lei da inversão.

“Muito do sucesso na vida e nos negócios vem de saber o que você quer evitar. Seja a morte prematura, um mau casamento, etc.”

Ou seja, o fim justifica as escolhas do presente e é o que deve dar a base para as suas ações. Isso se aplica nos investimentos e na vida.

Mas essa é apenas uma amostra dos ensinamentos desse grande investidor. A seguir, confira as dicas que separei especialmente para ajudar você.

As 6 incontestáveis lições sobre value de Charlie Munger

Essas são algumas das maiores lições que você pode aprender com uma lenda viva a respeito de investimento em valor, no mercado e na vida. Dedicando um tempo para conhecer essas lições, você já terá dado um passo no mesmo caminho percorrido por Munger e Buffet:

“Warren e eu não somos espertos o suficiente para tomar decisões sem ter um tempo para pensar. Mas, de fato, conseguimos tomar decisões rápidas porque investimos muito tempo nos preparando, calados, lendo e pensando.”

Lição 1 – Se você se mantiver racional, a estupidez do mundo irá ajudá-lo

Certa vez, em entrevista ao Wall Street Journal, Charlie Munger disse que ele e Warren não são prodígios, mas seus resultados são prodigiosos porque eles têm uma vantagem temperamental que compensa a falta de pontos extras de QI.

Cronicamente as pessoas avaliam mal os limites sobre seu próprio conhecimento. Warren e eu entendemos melhor o que sabemos e o que não sabemos do que a maioria das pessoas. Conhecer suas competências é uma das coisas mais difíceis para um ser humano fazer e é muito mais importante e útil na vida e nos negócios do que ser brilhante.

Lição 2 – A paciência é uma das maiores virtudes de um investidor

Charlie Munger diz que saber esperar ajuda a transformar investidores medianos em bons investidores – mas muitas pessoas não suportam esperar!

Ele defende a tese de que investimentos de sucesso requerem “esta maluca combinação de bom senso e paciência e estar preparado para aproveitar a oportunidade quando ela se apresenta. Você tem que encontrar o equilíbrio entre competência e bom senso. Muito de um ou de outro não é bom. Quanto mais você conhece os limites de seu conhecimento, mais valioso o bom senso será.”

Lição 3 – Compre e sente em cima

Encontre algumas empresas excepcionais, compre suas ações e segure-as para sempre. Essa é a filosofia do “sit on your ass investing”, termo empregado por Munger pela primeira vez na reunião anual de 2000 da Berkshire.

Há algumas vantagens para o investidor entrar em uma posição em que você faz alguns poucos bons investimentos e simplesmente espera. Você estará pagando menos para sua corretora, ficará imune a muitas besteiras ditas por aí e será beneficiado pelos juros compostos.

Lição 4: Os sete fatores que, combinados, explicam o sucesso de Buffett

A lista abaixo foi apresentada por Charlie Munger durante a convenção anual de 2000. Segundo ele, estas são as principais características de Buffett que o levaram a onde ele está hoje:

• Atitude mental: você é forte e positivo emocionalmente?
• Ter grande interesse em aprender sobre investimentos. Qual foi o último livro que leu?
• Começar cedo – se algo demora muito para ser alcançado, quanto antes começar, melhor
• Ser uma máquina de aprendizado – nunca parar de aprender
• Receber elogios e recompensas – seres humanos trabalham melhor quando ganham prêmios por seus bons resultados, o que faz com que façam mais do mesmo (com o objetivo de ganhar mais prêmios)
• Ser uma pessoa confiável
• Evitar inveja, ciúmes, auto piedade, vingança e ideologias extremas

Lição 5 – Não baseie suas aquisições em fatores macroeconômicos

Esta lição está intimamente ligada à primeira. “Nós sabemos o que não sabemos”.

A tese é a de que se preocupar com a taxa de juros e com a economia global é estressante e você não pode controlar nenhum evento macroeconômico. Foque no que você pode prever e controlar.

Ou você acha que pode prever a próxima grande crise, como aconteceu com a Grécia?

Lição 6 – Certifique-se de estar rodeado de pessoas de quem gosta e em quem possa confiar

Novamente, investimentos e vida se encontram. Quando perguntado sobre o perfil dos profissionais que gostam de ter na Berkshire, Charlie respondeu:

Nós queremos pessoas em quem todos os aspectos de sua personalidade fazem com que você queira estar perto delas. Confiança, primeiro. Habilidades, depois.

O mesmo vale para seus parceiros de negócio. Sejam as empresas em que você tem ações ou deseja ter, as pessoas que a dirigem, a corretora na qual você faz seus investimentos e o time que faz parte dela.

Você já parou para olhar por essa perspectiva?

E você, conhece alguma dica extra de Charlie Munger?

Eu jamais teria a pretensão de condensar 91 anos de vida de Charlie em seis dicas. Reuni aqui alguns insights preciosos para sua carreira de investidor, mas a bibliografia de Munger é vasta.

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