O mercado americano segue renovando recordes históricos semana após semana.
Com o S&P 500 negociando a aproximadamente 28,9x os lucros, bem acima da média histórica de 16 a 17 vezes, muitos investidores se questionam: ainda faz sentido manter exposição à renda variável dos Estados Unidos nesse patamar de valuation?
A resposta não é simples.
A relação risco-retorno para novos aportes certamente não é tão atrativa quanto em outros momentos.
Múltiplos elevados indicam que o mercado precifica um cenário de otimismo, com expectativas de crescimento de lucros e condições econômicas estáveis.
Comparando com a faixa histórica dos últimos cinco anos (19,5x a 25x), nota-se que estamos no limite superior dessa banda, o que naturalmente comprime o potencial de valorização futura.
Assim, o retorno prospectivo para os próximos anos tende a ser mais modesto do que na última década.
Ainda assim, manter a exposição à bolsa americana continua fazendo sentido, por razões que vão além dos múltiplos.
A força da concentração tecnológica. A atual composição do S&P 500 evidencia a dominância das empresas de tecnologia.
O setor representa cerca de 28,9% do índice e, somadas, as “Sete Magníficas” — Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Nvidia e Tesla — respondem por aproximadamente 35% do valor total.
Apenas sete empresas concentram mais de um terço do principal índice do mundo.
Essa concentração não reflete uma bolha desconectada dos fundamentos, mas sim a força estrutural dessas companhias, que possuem barreiras de entrada quase intransponíveis em seus mercados e dominam infraestruturas críticas da economia digital, sistemas operacionais, buscadores, redes sociais, computação em nuvem e chips de inteligência artificial.
Os resultados mais recentes de 2025 mostram números sólidos e margens elevadas, com rentabilidade acima da média e crescimento consistente mesmo em larga escala.
O tripé crescimento, rentabilidade e margens é raro de encontrar simultaneamente e justifica os valuations premium pagos pelo mercado.
Ficar de fora da bolsa americana, mesmo com múltiplos altos, pode significar desistir de participar da onda de crescimento da inteligência artificial, que parece representar uma tese de investimento secular.
A revolução da inteligência artificial está em pleno andamento, com investimentos significativos por parte das grandes empresas.
Em 2025, os aportes combinados em infraestrutura de IA devem alcançar US$ 360 bilhões, com uma projeção de US$ 420 bilhões para 2026.
Este volume de investimento não possui precedentes e, o mais importante, essas receitas já estão começando a se concretizar, apesar de algumas incertezas em relação aos retornos futuros.
Amazon, Microsoft e Alphabet registram forte expansão nos negócios de computação em nuvem ligados à IA, enquanto a Meta observa melhorias concretas na segmentação de anúncios.
Mais de 80 empresas do S&P 500, que representam quase metade da capitalização do índice, possuem uma exposição relevante à Inteligência Artificial.
Essa influência se estende por diversos setores, como fabricantes de semicondutores, utilities, infraestrutura de rede e construção civil, mostrando que o impacto da IA vai muito além das grandes empresas de tecnologia.
Segundo a McKinsey, a adoção de IA generativa saltou de 33% em 2023 para 65% em 2024, e 72% das empresas globais já utilizam alguma forma de IA em suas operações.
Não é uma moda passageira, mas uma transformação estrutural na forma como as empresas competem e geram valor.
Mesmo reconhecendo que o mercado americano pode sofrer correções por recessão ou lucros abaixo das expectativas, manter exposição moderada à bolsa americana segue sendo interessante para diversificação global.
A diversificação internacional protege o investidor brasileiro de riscos domésticos e proporciona acesso a setores inexistentes no Brasil, como tecnologia de ponta, plataformas digitais e semicondutores.
Além disso, ativos dolarizados funcionam como hedge cambial em momentos de instabilidade, preservando o poder de compra em moeda forte.
Quando uma classe de ativos se valoriza excessivamente dentro de um portfólio de investimentos, passa a representar percentual maior do patrimônio, aumentando riscos e volatilidade.
Por isso, o rebalanceamento de carteira é essencial:
vender parcialmente o que mais subiu e recompor pesos originais ajuda a preservar a integridade da estratégia de longo prazo.
Com a bolsa americana em patamares historicamente altos, outras classes de ativos podem oferecer melhor relação risco-retorno no momento.
Mercados emergentes descontados, títulos de renda fixa com yields elevados e empresas de small e mid caps nos EUA que ficaram para trás no rali das big techs são alternativas que merecem atenção.
No entanto, vale lembrar que sempre é bom ter um equilíbrio entre cautela e oportunidade.
Apesar dos múltiplos esticados, renunciar totalmente à exposição ao mercado americano poderia representar um erro estratégico.
As empresas com maior potencial de crescimento estrutural, barreiras competitivas sólidas e liderança em tecnologias transformacionais continuam concentradas nos Estados Unidos.
Ficar de fora dessa classe de ativos pode significar perder uma das maiores transformações econômicas da história moderna, impulsionada pela inteligência artificial.
A chave está no equilíbrio.
Manter alocação calibrada em bolsa americana faz sentido para diversificação, acesso a setores inovadores e participação no avanço tecnológico global.
Essa exposição, porém, deve respeitar o perfil de risco do investidor e ser periodicamente ajustada para evitar concentração excessiva em ativos já valorizados.
A bolsa americana segue merecendo espaço nas carteiras globais, mas com cautela, disciplina de rebalanceamento e consciência de que os retornos futuros devem ser mais moderados.
A decisão não é entre “investir tudo ou nada”, e sim definir o peso adequado dessa exposição dentro de uma estratégia diversificada e de longo prazo.
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