Estamos a poucos meses de uma eleição onde ninguém sabe quem vai ganhar. Nas últimas semanas, recebi mais mensagens sobre “o que fazer com o patrimônio dependendo de quem ganhar” do que em qualquer outro período que me lembro. O BTG Pactual publicou um relatório mapeando quais ações tendem a subir com Lula e quais tendem a subir com Flávio Bolsonaro. Os prediction markets mostram um páreo que oscila semana a semana. E o investidor brasileiro, diante de tudo isso, sente que precisa tomar uma posição.
Esse impulso é compreensível. Mas é uma das armadilhas mais caras do mercado financeiro.
Em maio, os primeiros ruídos da pré-campanha já foram suficientes para provocar saída de capital estrangeiro do país. Não foi nenhum resultado eleitoral. Não foi nenhuma política anunciada. Foi apenas o barulho do processo começando a esquentar. Se o ruído já move capital, imagine o que o resultado vai fazer com quem não estiver estruturado quando outubro chegar.
A lógica da aposta eleitoral parece sólida à primeira vista: se o candidato A ganhar, setores X e Y se valorizam; se o candidato B ganhar, setores W e Z levam vantagem. Logo, basta posicionar o portfólio de acordo com a probabilidade percebida de cada cenário. Simples, racional, eficiente.
O problema é que essa lógica ignora duas realidades que qualquer investidor experiente já deveria ter aprendido a respeitar.
A primeira: mercados precificam expectativas, não resultados. Quando o mercado antecipa que determinado candidato vai ganhar, os ativos associados a esse cenário já sobem antes. Quando o resultado se confirma, frequentemente o movimento é inverso — o famoso “compra no boato, vende no fato”. Quem se posicionou depois da pesquisa já perdeu o movimento. Quem se posicionou antes estava apostando, não investindo.
A segunda realidade é mais profunda e raramente dita com a clareza que merece: nenhum candidato tem controle real sobre o que vai acontecer com a economia brasileira nos próximos quatro anos. Lula não teve. Bolsonaro não teve. Nenhum presidente do Brasil teve. A pandemia, a guerra na Ucrânia, a decisão do Fed de elevar juros em 2022, o conflito no Oriente Médio em 2025 — nenhum desses eventos estava no plano de governo de ninguém. E todos tiveram impacto direto sobre o patrimônio de quem estava 100% posicionado no Brasil, sem estrutura internacional.
Taleb chama isso de fragilidade oculta. É quando você constrói uma estratégia que funciona bem num cenário específico — e colapsa quando a realidade decide não seguir o script. E a realidade, como sabemos, raramente segue o script.
O investidor que aposta no candidato certo pode até acertar o resultado. Mas dificilmente vai acertar todos os eventos imprevisíveis que vão ocorrer durante o mandato. E é exatamente nesses eventos imprevisíveis que o patrimônio sem estrutura sofre mais. A crise não avisa. O câmbio não pede licença. A decisão judicial que bloqueia ativos não espera o momento conveniente.
Há outra dimensão que pouca gente considera: o custo emocional de apostar no candidato errado. Quando o resultado vai contra a posição tomada, o investidor enfrenta dois problemas simultâneos — a perda financeira e a pressão psicológica de decidir se mantém, corta ou reverte a posição num momento de estresse máximo. É o cenário ideal para destruir capital de forma acelerada e irreversível.
A pergunta certa não é “quem vai ganhar a eleição”. É: o meu patrimônio está estruturado para prosperar independente de quem ganhar?
Essa distinção muda tudo. Um investidor com patrimônio diversificado geograficamente, com parte em jurisdições estáveis, com ativos em moeda forte e com estrutura sucessória organizada não precisa torcer para ninguém em outubro. Ele pode observar o processo eleitoral com o distanciamento de quem já tomou as decisões que precisavam ser tomadas — não com a ansiedade de quem está apostando num resultado que não controla.
Eleição importa. Políticas fiscais, carga tributária, ambiente regulatório — tudo isso afeta a rentabilidade de ativos locais e o custo de fazer negócios no Brasil. Mas essas variáveis afetam a margem, não a fundação. Quem tem fundação sólida atravessa governos. Quem tem apenas exposição local a qualquer governo fica refém de quem ganhar.
Em outubro, metade do Brasil vai comemorar e a outra metade vai lamentar. O investidor bem estruturado vai fazer o quê? Vai continuar executando a estratégia que construiu antes de saber o resultado. Porque ele não apostou num candidato — ele construiu algo que não depende de candidato nenhum.
Se a eleição ainda te preocupa do ponto de vista patrimonial, esse é o sinal de que falta estrutura, não informação. E estrutura começa com um diagnóstico honesto de onde você está — não com uma aposta no candidato certo.
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— Daniel Fogaça
