Caro leitor,

Se há uma empresa com ações na bolsa que tem gerado tanto alegrias quanto tristezas em igual medida, essa empresa é a Magazine Luiza.

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No ano de 2020, as ações da Magazine Luiza (MGLU3) vivenciaram uma ascensão meteórica, impulsionadas pelo boom do e-commerce durante a pandemia.

Em um intervalo de apenas 12 meses, o valor das ações saltou de R$ 6,24 para R$ 28,00, marcando um aumento impressionante de 487%.

Contudo, a euforia dos acionistas teve curta duração.

A partir de 2021, a MGLU3 começou a seguir uma trajetória descendente, caracterizada por sucessivas quedas.

Em 2023, a empresa enfrentou um dos piores anos de sua história.

Considerando-se o pico de 2020 até os dias atuais, as ações da empresa acumulam uma queda superior a 90%.

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A queda da MGLU3 pode ser atribuída a uma série de fatores interconectados.

A entrada de novos concorrentes no mercado de e-commerce, tais como Amazon e Mercado Livre, intensificou a competição e pressionou as margens de lucro da empresa.

Com o término das medidas de isolamento social, o consumo presencial voltou a ganhar força, impactando negativamente as vendas online da MGLU3.

Simultaneamente, a expansão acelerada da empresa em áreas como logística e marketing resultou em um aumento significativo dos custos operacionais.

A integração das empresas adquiridas pela MGLU3, como Netshoes e Kabum, também se revelou mais complexa e custosa do que o previsto, contribuindo para a queda da empresa.

Essa combinação de fatores levou a um cenário desafiador para a MGLU3, que agora precisa encontrar soluções para se adaptar ao novo contexto de mercado e retomar o crescimento.

Mas será que a empresa já atingiu seu piso de preço e agora tende a se recuperar?

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Os resultados divulgados em março, referentes ao quarto trimestre de 2024, deixaram uma impressão positiva.

Esse período refletiu, pela primeira vez, o impacto positivo das diversas mudanças estratégicas implementadas pela empresa nos últimos anos.

A busca incessante por elevar as margens e retomar o crescimento lucrativo se traduziu em resultados concretos, evidenciando a resiliência do Magalu em um cenário desafiador.

Mesmo num contexto de juros altos, em que as varejistas são pressionadas nas margens financeiras, o EBITDA da empresa superou em 12% o crescimento em relação ao mesmo período do ano anterior, atingindo R$ 1,2 bilhão.

É importante mencionar que o lucro líquido superou as expectativas da maioria dos analistas, alcançando R$ 444 milhões no período.

Ainda assim, esses resultados não foram suficientes para reverter a tendência de queda das ações, que acumularam uma queda de 6,25% em 2024.

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Existem na bolsa outras opções mais seguras para quem deseja investir no varejo; no entanto, uma possível tese de investimento em MGLU3 estaria mais respaldada em uma inflexão de resultados, o que poderia desbloquear um valor significativo das ações, a exemplo do que já vivenciamos no passado.

O maior potencial está, proporcionalmente, acompanhado de maior risco.

A dependência do setor das condições econômicas do Brasil sempre gera preocupações.

Contudo, não podemos esquecer que estamos em uma tendência inquestionável de queda dos juros, o que, apesar de não ser o único, representa um importante impulso para o crescimento das varejistas.

Cabe aqui um lembrete: toda e qualquer posição de risco elevado deve ser necessariamente pequena.

A diferença entre o veneno e o antídoto reside na dose.

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Por ora, não incluímos a empresa em nenhum dos portfólios que administramos.

Isso não significa que não estejamos monitorando a situação.

Por fim, entendo que o sucesso ou fracasso da MGLU3 depende muito mais da evolução macroeconômica do Brasil do que dos esforços internos.

A empresa está fazendo o dever de casa, enquanto o Brasil ainda luta para poder ter juros menores.

Forte abraço,

Eduardo Voglino

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