Em 1823, o presidente James Monroe declarou que a América Latina era zona de influência exclusiva dos Estados Unidos. Duzentos e três anos depois, a doutrina voltou a Washington — com outro nome, outro método e outro protagonista. Lá dentro, já a chamam de “Doutrina Donroe”.
E aqui entra o detalhe que me fez parar esta semana: segundo Brian Winter, um dos analistas de América Latina mais respeitados dos Estados Unidos, o maior teste dessa doutrina não será na Venezuela, nem na Argentina.
Será a eleição brasileira de outubro. Ou seja: a disputa que a maioria acompanha como um evento doméstico já é tratada, nos centros de decisão globais, como peça de um tabuleiro muito maior. E o seu patrimônio está sentado nesse tabuleiro.
A lógica da doutrina é conhecida de quem estuda história: os Estados Unidos tratam o hemisfério como zona de interesse estratégico próprio. A diferença está no método. A versão atual é mais direta, mais transacional e menos diplomática — pressão econômica explícita, agenda de segurança no centro e disposição declarada de influenciar processos políticos internos dos vizinhos.
Não é retórica de campanha. A expressão nasceu dentro do próprio ecossistema de política externa americana — Winter acaba de mapear a doutrina em artigo na Foreign Affairs — e descreve algo em execução, não um plano para o futuro.
E vem funcionando. Na Argentina e no México, a agenda de segurança americana se alinhou ao medo do eleitor local, com o crime no topo das preocupações, e ajudou a consolidar governos alinhados a Washington. Na Venezuela, a pressão foi além da economia. Peça por peça, o tabuleiro regional foi se reorganizando.
O Brasil, até agora, é a grande exceção. Quando Washington impôs tarifas sobre produtos brasileiros em 2025, com o objetivo declarado de pressionar o sistema judicial, o tiro saiu pela culatra: fortaleceu o governo, enfraqueceu a oposição que pretendia ajudar e prejudicou interesses comerciais dos próprios americanos — a ponto de a Casa Branca recuar.
Muita gente leu esse episódio como uma vitória. Eu leio de outra forma. O que ele provou não foi que a pressão falhou — foi que a pressão existe. Decisões tomadas num gabinete em Washington moveram câmbio, preços e setores exportadores inteiros no Brasil em questão de dias. Nenhum voto brasileiro participou daquela decisão.
E é aqui que a maioria dos investidores erra o diagnóstico. O debate patrimonial no Brasil continua girando em torno de uma pergunta interna: quem vence em outubro? Já escrevi aqui sobre por que essa pergunta importa menos do que parece. Mas a Doutrina Donroe adiciona uma camada que quase ninguém está precificando: o resultado de outubro será lido, respondido e eventualmente contestado de fora.
E não se trata de um fenômeno passageiro. O próprio Winter observa que, mesmo com o mandato de Trump terminando em dois anos, a doutrina tende a sobreviver a ele — a eficácia do método está sendo estudada dos dois lados do espectro político americano. Quem espera que isso passe está esperando o fim de algo que apenas começou.
Porque o Brasil vive uma posição estruturalmente desconfortável. Depende dos Estados Unidos em tecnologia, sistema financeiro e acesso ao dólar. E depende da China como maior compradora de suas commodities e investidora em setores estratégicos. Numa era de competição aberta entre as duas potências, ser forçado a escolher um lado tem custo. Não escolher também tem.
Você já conhece o conceito que uso para descrever o Estado brasileiro na vida do investidor: o sócio que você nunca escolheu, mas que participa de tudo. A novidade é que esse sócio agora tem, ele próprio, sócios maiores pressionando por cima. Tarifas, sanções, exigências de compliance — como o cerco que se formou depois da classificação das facções brasileiras como organizações terroristas — são instrumentos que alteram o valor e a liquidez do que você possui sem passar por nenhuma urna.
Nassim Taleb resume o princípio que orienta minha leitura desses cenários: o problema nunca é a sua capacidade de prever o choque — é o tamanho da sua exposição a ele. Ninguém sabe se a próxima pressão virá em forma de tarifa, sanção financeira ou restrição de acesso a mercados. Mas qualquer investidor pode saber, hoje, quanto do próprio patrimônio está parado exatamente no meio do fogo cruzado.
A implicação prática é direta. Um patrimônio integralmente concentrado no Brasil está exposto a dois vetores de decisão que você não controla: o que Brasília decide fazer com você, e o que Washington e Pequim decidem fazer com Brasília. A estrutura internacional não elimina o segundo vetor — nenhuma estrutura elimina geopolítica. O que ela faz é mudar a natureza do impacto: o que era ameaça existencial vira ruído administrável.
O investidor com ativos custodiados em jurisdição estável, moeda forte e sucessão resolvida assiste a outubro — e à reação de Washington a outubro — como quem assiste a um jogo em que tem interesse, mas não tem o próprio futuro apostado no placar. Essa diferença não é técnica. É a diferença entre acompanhar a história e ser atropelado por ela.
Não escrevo isso para alimentar ansiedade. Escrevo pelo motivo oposto. A serenidade que defendo aqui toda semana não vem de ignorar o tabuleiro — vem de sair da posição de peça. E essa saída começa com um exercício honesto: mapear onde, exatamente, o seu patrimônio está exposto a decisões que você não vota, não influencia e não antecipa. Se você nunca fez esse mapeamento com método, esse é o ponto de partida. Antes de outubro — não depois.
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— Daniel Fogaça
